中泰证券股份有限公司冯胜近期对宏华数科进行研讨并发布了研讨陈述《深耕印染职业三十年，引领数码印花职业革新》，本陈述对宏华数科给出增持评级，当时股价为171.5元。
①公司是国内数码印染职业龙头企业。 公司建立于 1992 年，自建立以来一直专心于数码喷印技能的研讨、开发和使用， 是国内首家将数码喷印技能使用于工业化出产的企业。经过三十年深耕，公司已把握数码喷印范畴的严重关键技能，首要产品包含数码直喷机、数码转印机和墨水耗材。近几年公司把握住数码喷印快速浸透的机会，坚持“设备现行，耗材跟进”的运营形式，完成快速生长。依据 WTiN 核算， 2018 年公司数码喷印设备出产的纺织品占全球数码印花产品总量的 13%，仅次于 MS 和 EFI-Reggiani，位居国际第三。依据我国纺织机械协会核算， 2017-2019 年，公司均位列国内中高端纺织数码喷墨印花机销量榜首，且商场占有率超越 50%。
②营收继续增加，盈余才能稳中有升。 2017-2021 年，公司营收 CAGR 为 35.11%，归母净利润 CAGR 为 43.19%，成绩快速增加，一起盈余水平稳中有升。 2021 年，公司战胜疫情继续重复以及大宗原材料价格大幅动摇的困难，首要事务数码直喷机、数码转印机和墨水耗材均坚持快速增加态势，公司经营收入和归母净利润别离同比增加 31.74%、32.38%。
①数码印染分为数码直喷和数码转印，国内数码转印浸透率高于数码直喷。 因为数码转印技能门槛相对较低，出产本钱和传统的凹版纸印花价格挨近，其浸透率进步较快。而数码直喷因为国内起步相对晚，一起加工本钱较高、技能门槛高级原因，其浸透率相对较低。
②数码喷印在节能环保上远优于传统喷印，契合国家“双碳”战略的要求。 数码喷印比较传统印花，其出产过程中的污水排放大幅下降，污水处理本钱仅有传统印花的十分之一左右，单位产出的能耗低，减轻了印染企业对排污方针的依靠。跟着国家“双碳”战略的推动，数码喷印正得到越来越多的环保方针支撑。
③数码喷印更能习惯下游向“小批量、零库存、快反响”新式商业形式的改变。 终端顾客“个性化、定制化”的网购需求越来越广泛，倒逼纺织全工业链向“小批量、零库存、快反响”的出产加工方法改变，进一步推动了数码印花工艺对传统印花工艺的代替。一起从 2020 年年初开始的新冠肺炎疫情进一步影响了工业新一轮数字化革新，在这一过程中，印染职业自动化、智能化开展进程进一步加速，数码喷墨印花技能面对新的开展机会。
④数码喷印设备及墨水耗材降本增效助推数码印花浸透率进步，未来数码印花职业商场空间较大。 跟着数码喷印商场进一步开展，纺织品数码喷印产品的使用规划不断扩展，产品品种愈加丰厚，未来数码喷印设备及喷头、墨水等耗材价格有望继续下降，然后带动数码印花本钱和加工费不断下降。尽管数码印花本钱短时间看比传统印花本钱高，但数码印花具有印花速度快，人工本钱低一级优势，未来跟着技能革新及规划优势带来的降本增效，数码印花工业的竞赛优势将继续凸显，浸透率有望不断进步。 依据咱们测算，到 2025 年，国内数码喷印设备和墨水耗材商场需求别离为 91.07 亿元、 38.80 亿元。
① “设备+耗材”战略打造公司竞赛壁垒。 公司坚持“设备+耗材”的产品战略，为客户供给高性价比的数码印花设备和耗材的组合产品，然后完成本身数码喷印设备和耗材、配件的绑缚出售。
②研制实力雄厚，研制效果明显，产品功能向国外一流企业看齐。 公司是工信部确定的制造业单项冠军企业，具有科技部确定的国家数码喷印工程技能研讨中心，研制实力雄厚。公司已把握数码喷印范畴多项中心技能，出产的数码喷印设备在功能方针和归纳竞赛力等方面均已到达国际领先水平。
③进行工业上下游拓宽，翻开公司生长空间。 公司是职业罕见的既研制出产数码印花设备，又出售墨水耗材的企业，一起公司亦活跃进行工业链上下游扩张，于 2021 年 10 月合资建立浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司，作为“数字化配备+智能化工厂+快反供应链”的智能纺织演示渠道，未来将有利于公司更好的进行数码喷印配备及耗材的使用和推行； 2022 年 3 月公司公告将以自有资金人民币 6700 万元收买公司原墨水供货商天津晶丽数码科技300079)67%的股权。公司经过上下游工业链的拓宽能够扩展公司收入，下降公司运营风险，增强公司的竞赛力。
公司深耕数码印染职业 30 余年，是国内数码喷印职业龙头企业。公司坚持“设备现行，耗材跟进”的战略，数码喷印设备产品的中心方针到达国际一流水平。获益于数码喷印代替传统印染的大趋势，公司全体成绩完成快增加，市占率有望进一步进步。一起公司活跃拓宽工业链上下游，未来高生长可期。考虑到数码印染浸透率的继续进步以及公司市占率的进一步进步，估计 2022-2024 年公司归母净利润别离为 3.18 亿元、 4.40 亿元、 6.17 亿元，对应 PE 别离为 42.0、 30.4、 21.6 倍。初次掩盖，给予“增持”评级。
风险提示： 微观经济动摇风险，数码喷印技能商场推行不及预期风险，中心原材料喷头首要依靠外购的风险，新式冠状病毒疫情导致的运营风险，汇率动摇的风险，引证揭露材料信息滞后的风险，职业测算误差的风险。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券601878)邱世梁研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达96.29%，其猜测2022年度归属净利润为盈余3.45亿，依据现价换算的猜测PE为39.02。
该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级6家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为241.04。证券之星估值剖析东西显现，宏华数科（688789）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值归纳评级为2.5星。(评级规划：1 ~ 5星，最高5星)
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